Risikopræmier før og efter skat

I første del af denne artikel belyses et underbelyst emne vedrørende aktieafkast, nemlig betydningen af to eller flere skattesatser for størrelsen af risikopræmier efter skat og for kapitalmarkedskurven efter skat. Det sker med udgangspunkt i det simpleste skatteregime i Danmark, nemlig kapitalindkomstbeskatning efter lagerprincippet, som gælder for mange ETF´er. Det vises, at forskellige skattesatser på eksempelvis positiv og negativ kapitalindkomst resulterer i en ikke-lineær kapitalmarkedskurve. Beregningerne viser, at hældningen på kapitalmarkedskurven efter skat kan blive meget lav og endog negativ. I anden del ses på de forskellige muligheder for valg af skatteregime, som en investor med frie midler kan vælge imellem ved investering i aktier gennem finansielt mellemled (ETF underlagt aktiebeskatning efter lagerprincippet, ETF underlagt kapitalindkomstbeskatning efter lagerprincippet, og investeringsforening underlagt aktiebeskatning efter realisationsprincippet). Det påpeges, at skattesystemet har skabt et uigennemskueligt optimeringsproblem for private investorer.