En praktikers tanker om terminalværdi i DCF-værdiansættelser

Søren Bjerre-Nielsen

Research output: Contribution to journalJournal articleResearchpeer-review

Abstract

Artiklen argumenterer for, at man bør være opmærksom på behovet for investeringer i driftsaktiver og arbejdskapital som forudsætninger for den i terminalværdien anvendte vækst. Behovet for investeringer til at understøtte væksten vil afhænge af afkastet af de nye investeringer. Med udgangspunkt i en antagelse om dette fremtidige afkast kan behovet for investeringer opgøres, og terminalværdien beregnes korrekt. Der argumenteres ligeledes for, at de fleste virksomheder på et tidspunkt vil have et afkast af nye investeringer, der svarer til WACC. Så er terminalværdien ikke følsom overfor den anvendte vækstprocent. Med henvisning til makroøkonomisk model anvendes den risikofrie rente som forventning til samfundets nominelle vækst. Der vises eksempler på, at manglende sammenhæng mellem vækst, investeringer og afkast giver forkerte terminalværdier.
Original languageDanish
JournalFinans/Invest
Issue number3
Pages (from-to)23-27
Number of pages5
ISSN0106-1798
Publication statusPublished - Jun 2022

Cite this