Rethinking the 60/40 in an Inflationary Environment: Regime-Dependent Asset-Inflation Sensitivities and Portfolio Construction Implications

Abstract

Efter et historisk tab af købekraft i 2022 er fokus på inflationsafdækning steget, sammen med bekymringer om porteføljers robusthed. Dette speciale undersøger, hvordan aktivklasser reagerer på forskellige inflationsmål i varierende makroøkonomiske miljøer, og om den traditionelle 60/40 aktie–obligationsportefølje kan styrkes gennem målrettet diversificering. Ved hjælp af bivariat regressionsanalyse på tværs af inflationsregimer samt impuls respons funktioner viser analysen, at inflationsfølsomhed er både inflationsmål- og regimespecifik. Nogle aktiver, såsom råvarer og inflations indekserede obligationer, yder effektiv beskyttelse mod visse typer inflation, mens aktier og nominelle obligationer generelt taber værdi. Flere aktiver fungerer dog kun som inflationsafdækning i udvalgte regimer, hvilket understreger vigtigheden af kontekst. 60/40-porteføljen er særligt sårbar i inflationære perioder, hvor korrelationen mellem aktier og obligationer stiger, og diversifikationseffekten mindskes. Denne svaghed kan delvist afhjælpes ved at inkludere inflationsfølsomme aktiver, som forbedrer porteføljens modstandsdygtighed og reducerer tab under stress. En dynamisk strategi, der gradvist omfordeler fra obligationer til inflationsafdækkende aktiver, når aktie–obligationskorrelationen stiger, præsterer især godt i inflationære perioder uden nævneværdige overordnede omkostninger. Statiske gearingsstrategier gav begrænset effekt, hvilket viser, at reel beskyttelse kræver aktiv og kontekstafhængig omfordeling frem for mekaniske tilføjelser. Specialet bidrager med praktiske indsigter i opbygningen af inflationsrobuste porteføljer og lægger fundament for fremtidig forskning i indikatorbaserede allokeringsstrategier.